Что произошло
Республиканская фондовая биржа «Тошкент» 6 октября 2026 года начала торги валютными облигациями. Эмитент первого выпуска — UB Assets Holding (Uzum), тикер UASH3B1U: 1 000 облигаций по $50 тыс., всего $50 млн. Купон 8,5% годовых с выплатой раз в квартал, срок обращения 1 080 дней, то есть 2 года, 11 месяцев и 15 дней. Выпуск зарегистрировало Национальное агентство перспективных проектов (НАПП) 15 сентября 2026 года.
Uzum — одна из первых компаний страны, выпустивших валютные облигации в рамках регуляторной песочницы. Вместе с ней вышла микрофинансовая организация Agat Credit: $10 млн, 100 тыс. облигаций по $100, купон 11,5% годовых с ежемесячной выплатой, срок два года. Суммарно на бирже размещено $60 млн. НАПП утвердило положение об обороте валютных облигаций в апреле 2026 года. Цель выпуска в публикации не названа.
Почему это важно
Это шаг к внутреннему рынку заимствований в валюте. Для компаний с валютной выручкой, в первую очередь экспортёров и платформ с трансграничными платежами, облигация на местной бирже — альтернатива кредиту банка. Для инвесторов — возможность держать долларовый инструмент с купоном 8,5% без выхода на зарубежные площадки.
Номинал $50 тыс. на штуку по сути рассчитан на крупных и институциональных инвесторов, а не на розницу (это наша оценка по условиям выпуска). Разница купонов, 8,5% у Uzum и 11,5% у Agat Credit, отражает разный риск и профиль эмитентов: рынок уже начинает ценить их по-разному. Это нормальный признак формирующегося рынка капитала.
Для IT-компаний вывод такой: если Uzum прошёл песочницу, в неё потянутся другие. Компании с долларовым денежным потоком, например экспортёры ПО и услуг, получают новый способ привлечь деньги без продажи доли. Но до этого нужны прозрачная отчётность и кредитная история: песочница даёт формат, а доверие инвесторов приходится зарабатывать.
Что это значит для бизнеса
- Экспортёрам с валютной выручкой стоит изучить условия песочницы НАПП.
- Готовьте прозрачную отчётность: без неё облигационный выпуск невозможен.
- Следите, как торгуются UASH3B1U: это ориентир по цене долларового долга в стране.
